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中信证券指出，5月，制造业和非制造业复苏延续分化态势，非制造业整体表现好于制造业。本月制造业采购经理指数为48.8%，较上月下降0.4个百分点。其中，制造业生产和需求均有所放缓，本月制造业PMI生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，较上月下降0.6和0.5个百分点。非制造业方面，5月份非制造业商务活动指数为54.5%，较上月下降1.9个百分点，景气水平保持在较高区间。从近期看，即使面对并不牢固的经济复苏，政策层仍然保持定力，强调持续稳定预期，扩大和恢复内需，多用改革的手段实现高质量发展，久久为功。在政策的持续呵护下，预计当前经济中的各方面分化将走向均衡状态，形成更高水平的新经济均衡，制造业和非制造业景气有望逐步呈现回暖趋势。

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